滴滴员工股权激励计划价值暂“归零”

GoldMan

　 12月27日，在纽交所上市的滴滴股价再跌5.36%，收报于每股5.3美元，这是该股上市以来的最低价。这一价格甚至跌破滴滴员工股权激励的行权价格，目前市场正在等待滴滴回港上市，实现价值回归。

　　有从事跨境交易的律师向记者表示，滴滴有可能通过“介绍上市”的方式登陆港股，未来公众将可有更佳机会了解该公司有关安全审查的安排。登陆港股也将为现股东提供一个可以“变现”的场所，有利于滴滴早日实现价值回归。

　　股价创新低

　　自从6月30日登陆纽交所以来，滴滴股价越探越低，于12月27日下探至5.29美元。查询滴滴历史资料可以发现，这一股价甚至低于了员工股权激励计划的行权价，反映滴滴当前正在经历市场的“至暗时刻”。

　　资料显示，滴滴有两份股权激励计划，分别是“2017计划”和“2021计划”，惠及4类岗位的员工，分别为运营及支持、销售和市场、研发和一般行政管理人员。

　　2021计划至今尚未开始执行，仅2017计划分批次进行了部分认股权证释放。具体而言，2017计划已发出了4912.58万份不带限制的认股权证，其中125万份发给了董事和管理人员，4787.58份发给了员工，其中后者的行权价格平均为5.475美元，总数均价为每股5.34美元。

　　和发行价相比，滴滴的当前市价也是“大缩水”。滴滴于6月30日登陆美国纽交所上市，当时的发行价为每股14美元，当前价值缩水了62%。

　　不少公司都有员工股权激励计划，这可以被视为一种薪酬安排。“期权”约定员工可以在一个协定的“低价”购入公司股票，如果公司股票在公开市场上以更高的价位交易，员工就可以将行权获得的股票在公开市场上出售。通过在股权计划上设置行权时间，公司可以借此挽留和吸引人才。

　　然而，当前滴滴低迷的股价，显然已经离股权激励计划发出时候的初衷，也离该公司内部的预期越来越远。

　　或以介绍形式回港

　　12月3日，滴滴曾经在微博上公开宣布，在启动从美股退市的同时启动赴港上市的进程。通商律师事务所律师周振向记者表示，滴滴很可能选择“介绍上市”的方式登陆港股，而未来市场也将有更好的机会了解该公司有关安全审查的安排。

　　周振对记者表示，“介绍”(introduction)是一种便利的上市安排。滴滴若由纽交所介绍给港交所上市，不仅审批快速，而且成本低廉。

　　“寻求‘介绍上市’的证券已有相当数量，且被投资者广泛持有，无需做任何销售安排，故可合理推断其在上市后会有足够市场流通性。”周振指出。

　　除了“介绍上市”，近年来中概股回港多数采取“双重主要上市”或“第二上市”。“第二上市”的中概股均需要在美国上市满2年、将得到港交所部分审查豁免，而“双重主要上市”相当于普通IPO，最为严谨。

　　今年在香港上市的小鹏汽车，就是因为在美上市不足2年，最终选择“双重主要上市”。而哔哩哔哩、汽车之家、京东、携程、百度、阿里巴巴等均选择了在香港“第二上市”。

　　那么，“介绍上市”会否有损上市质量呢？周振指出，其监管机制其实也比较完备。“拟上市主体已在另一地区的证券交易所披露了完备的上市记录，香港交易所在上市审批过程中相对推进速度会比较快，审批口径相对也会相应宽松。”他称。

　　上市以来，滴滴股价不断下挫，主要症结集中在其安全审查问题上。这一悬而未决的因素限制了滴滴的流通性，不少投资者选择“出货离场”，即便是对滴滴抱有兴趣的投资者也选择“观望”。上述因素都推动了滴滴股价越走越低。

　　“随着中国证监会对境内企业直接和间接境外上市活动统一实施备案管理，未来公众将可能有更佳渠道了解相关上市主体的安全审查安排。”周振称，他认为，滴滴尽快恢复正常经营，将成为稳定股价的最主要因素之一。