中国版“流动性陷阱”为何会出现？又是如何形成的？

GoldMan

【中国版“流动性陷阱”为何会出现？又是如何形成的？】近几个月来，衡量中国货币政策有效性的一个指标表明，新增货币并未被投入使用。中国M1货币供应量正快速增长，M1货币供应量是由现金和企业活期存款等流动性资产组成。但更广义指标M2货币供应量并未跟上这一增速，这导致中国式“流动性陷阱”出现。
核心要点:天量的信贷资金都在金融系统内空转也不是个办法,实体经济回报率太低了,也要找其他投资出路吧!于是,去年游资恶炒股市,造成A股崩盘。今年3月份恶炒葱、蒜、猪肉等农产品价格,4、5月份炒以螺纹钢为代表的大宗商品市场。现在又把眼光盯向了二线城市的土地市场。正所谓游资所到之处,无一不被恶炒,无一商品不疯涨。

近几个月来,衡量中国货币政策有效性的一个指标表明,新增货币并未被投入使用。中国M1货币供应量正快速增长,M1货币供应量是由现金和企业活期存款等流动性资产组成。但更广义指标M2货币供应量并未跟上这一增速,这导致中国式“流动性陷阱”出现。

应该说,本轮中国央行实行货币宽松的本意是,引导信贷资金进入实体经济,但实际效果是天量资金“脱实向虚”情况严重。为啥会有这么多资金在金融体系内空转呢?就是投资实体经济的风险大,弄不好就会出现亏损,而且投资回报率过低(6%左右)。虽然,国企和央企、地方政府投融资平台都能从银行获得廉价信贷资金,但因为目前出现“资产荒”,一时间找不到好的中长期投资项目,也只能放在账面上等待时机。当下,中国企业有陷入“流动性陷阱”的迹象。

当然,天量的信贷资金都在金融系统内空转也不是个办法,实体经济回报率太低了,也要找其他投资出路吧!于是,去年游资恶炒股市,造成A股崩盘。今年3月份恶炒葱、蒜、猪肉等农产品价格,4、5月份炒以螺纹钢为代表的大宗商品市场。现在又把眼光盯向了二线城市的土地市场。正所谓游资所到之处,无一不被恶炒,无一商品不疯涨。

再次,大量的信贷资金都跑到了房地产领域。就连央行也承认,今年上半年的7万多亿的信贷资金中有四成流向房地产业。这一方面造成居民长期贷款的快速飙升,另一方面也使为数不少的央企、国企成为了一二线城市的新晋“地王”。正是因为天量信贷涌向了房地产领域,在这里以房子的形式固化下来,才使得我国的房地产泡沫被越吹越大,实体经济却越来越衰退。据海外媒体估计,中国房地产市值约为270万亿元人民币,而2015年的国民生产总值却只有67万亿人民币,是房地产市值的四倍以上。换句话说,中国央行的释放的那些流动性,都给喂了房地产。所以,实体经济陷入“流动性陷阱”也不足为奇。

最后,面对中国房地产泡沫畸型繁荣,国内又出现了资产荒问题(实体经济难以走出低迷),很多人都开始将资产移向海外,因为欧美国家的房地产价格远比中国要低得多。现在上海等一线城市房价动辄四五百万,只要卖了二套房产,便可办个移民。而这批人在离开时,并不是帮助央行释放流动性,而是回收流动性,就是将人民币都兑换成美元离开了。

现在很多人认为,2008年我国的M2只有47万亿,而到了2016年我国的M2规模已经超过了147万亿,在短短的8年多时间内M2涨了100多万亿,要不是房地产吸纳了这么多流动性,恐怕中国国内物价要被炒上天了。而笔者认为,这些年来,中国经济一直是依赖房地产投资来拉动,正是房地产的虚假繁荣才会对货币超发有着巨大的需求。应该说是房地产需求升温才推高了M2.

中国式的“流动性陷阱”为何会出现?这既是实体经济投资回报率过低,又是“虚拟经济”过度繁荣有关。如果这个问题一直任其发展下去,那么中国实体经济形势将更加危险。应该说,央行已经注意到问题的严重性,希望通过对实体经济进行“灌滴”方式发挥货币政策的效力,但效果并不明显。笔者认为,中国式的“流动性陷阱”不能仅靠货币宽松来解决问题,而是更需要靠一系列的重大的经济结构性改革才能真正得到扭转。