刘士余：不允许资本大鳄对散户扒皮吸血 把一批大鳄逮回来

GoldMan

　2月10日消息，据媒体报道，中国证监会主席刘士余在2月10日召开的全国证券期货工作监管会议上矛头直指“资本大鳄”，表示资本市场不允许大鳄呼风唤雨，对散户扒皮吸血，要有计划的把一批资本大鳄逮回来。

　　2月10日，一年一度的全国证券期货监管工作会议在北京开幕。这是刘士余担任证监会主席以来首次在监管工作会议上亮相，其传递出的新监管信号将尤为重要。坐着“火山口”履新证监会已近一年的这位主席，较为低调，公开亮相次数屈指可数，“做得多，说的少”，市场各方迫切需要听到这位一把手的下一步主政思路，这不仅关系到资本市场新秩序的建立、各项改革措施的推进，还关系到投资者对A股的信心以及监管松紧度的预期。

　　每年的全国证券期货监管工作会议是资本市场的大事，证监会主要领导均出席，各证监会派出机构的一把手也会集聚北京参会，除此之外，中央纪委、中宣部、最高人民法院、发改委、公安部、财政部、商务部、人民银行、国资委、税务总局等有关部门也会派代表列席会议，证监会系统内副处级以上干部通过视频分会场参加会议。

　　实际上，在该会议召开前两日，刘氏监管新信号已有所体现：此番监管风暴刮向了昔日火热的并购重组。

　　2月9日，据21世纪经济报道记者报道，监管层近日下发《关于组织“自查自纠、规整规范”专项活动的通知》(下称《通知》)，专项检查的四类业务中，券商们的并购重组业务首当其冲。

　　而在2月8日，证监会官网发布《关于加强对并购重组商誉有关审核及披露的监管的提案》(下称《并购重组提案》)，亦剑指并购重组。

　　在投行业内人士看来，开年一系列的监管口径均指向并购重组，2017年将是此类监管的重中之重，尤其对规避借壳、忽悠式重组、三高问题(高估值、高溢价、高承诺)等形成威慑，这对规范并购重组市场来说其实是“好事”。

　　除了“资本大鳄”以外，刘士余或许将对以下市场热点做出回应：

　　第一，健全如何制度，促进市场平稳运行

　　证监会多位副主席曾在公开场合强调过“稳”对于资本市场发展的决定性意义，在休养生息的2016年，证监会多措并举的推动健全资本市场制度体系，及时填补制度漏洞，提高制度有效性，规范杠杆融资。未来如何在稳中求进，推进资本市场重大改革需刘士余规划部署，证券法修订、注册制改革是否有新的监管论调，市场屏气等待。

　　第二，监管的表述是否有变化

　　当前，证监会关于加强监管、防控风险的官方表述为“把防控金融风险放到更加重要的位置，深入推进依法监管、从严监管、全面监管，密切跟踪国内外经济金融形势变化，摸清风险底数，做好应对准备，守住风险底线。”其中，三个监管持续贯穿在去年资本市场新秩序建立过程中，今年是否会有所变化，或还是持续目前的监管态势，这决定着未来一年资本市场的整体监管格局。

　　第三，多层次股权市场的创新改革

　　要提高资本市场服务实体经济的效能，在提升当前的股权市场规模的同时，还需发展壮大证券交易所主板，深入发展中小企业板，深化创业板改革，提高新三板服务中小企业的能力，规范发展区域性股权市场。当前，新三板市场人气不高，区域性股权市场亟待整合治理，如何确立转板机制，更好地服务中小微企业，是摆在刘士余面前的重点命题。

　　第四，关于直接融资的表述，IPO发行节奏的快慢

　　从去年11月份开始，IPO获得批文的速度从此前的两周一次递进至一周一次，市场迫切需要知道，当前的新股发行家数和每周一批的下发速度是否与此前证监会“将根据市场情况调整新股发行节奏，稳定市场预期”的官方基调相同。IPO的频率和募资规模是监管层短期调节市场的重要手段，提速减量是否意味着监管层谨慎试探市场的承压能力需要明确。

　　当前，新股发行和审核速度加快，市场各方都在猜测，主流观点为监管层正在根据市场情况适时疏解IPO排队企业所形成的“堰塞湖”，向常规的IPO发审节奏回归，提高发审效率。

　　一个健康的市场理应承载相对合适的IPO募资规模，IPO的温和加速显示出市场正趋于健康稳定的发展轨道，在当前的市场环境下，刘士余下一步的IPO发行和发审思路如何，至关重要。

　　第五，对融资行为、市场交易行为的监管

　　岁末年初，证监会对再融资念起了“紧箍咒”，相比于IPO的融资规模，再融资对于资金的吸噬堪称大胃王，除了证监会例行发布会上对再融资乱象进行罗列梳理外，监管部门正在加强对于以定增为主的再融资审核监管，证监会或采取现场检查制度、保荐机构复核等多种措施限制上市公司频繁融资或单次融资金额过大的行为。到底监管尺度如何，对再融资的紧箍咒要念多久，需刘士余明确。

　　同时，去年年中以来对于并购重组的规范，对“忽悠式”重组、“跟风式”重组、虚假重组等情况的检查和监管，概念炒作、借壳上市的约束，中概股回归的叫停等一系列监管举措，是否还将继续或加强，也需得到答案。

　　第六，股市异常波动时的非常态化政策是否需要回归常态

　　当前市场已经基本趋于平稳，市场普遍看好在深化改革的大背景下资本市场的发展前景，在这种情况下，股市异常波动期间，临时性一些非常态化的政策措施是否会回归常态，从国际成熟市场看，特殊时期采取的救市措施都会根据市场发展变化情况逐步撤出。目前，保险机构权益类资产投资比例已经恢复常态，股指期货等政策限制是否会松绑，证监会的监管态度很重要。

　　第七，对违法违规行为的稽查执法力度

　　自上任以来，刘士余始终对资本市场违法违规行为保持高压态势，每周发布的行政处罚决定书可作为佐证，除了对传统的内幕交易、市场操纵、利益输送等违法违规活动进行打击外，刘士余还将稽查执法之剑挥向了编造、传播虚假信息，私募基金等新型违法违规行为。

　　刘士余对证监会稽查局、稽查总队的最新要求是，严厉打击证券期货违法犯罪活动，严惩挑战法律底线的资本大鳄，逮鼠打狼，敢于亮剑，成为中国资本市场的守护神，成为保护投资者合法权益的神盾，可见，刘士余已有一套较成体系的稽查执法监管思路。

　　第八，投资者保护

　　去年以来，证监会研究出台了证券期货投资者适当性管理制度，同时发挥投资者保护局和投保基金公司、投资者服务中心的“一体两翼”机制作用，动员市场主体与监管部门共同做好投资者保护工作，开展持股行权试点。今年，投资者保护还将是重头戏，除了充分揭示产品风险，引导投资者树立理性投资理念，自担风险，自负盈亏，提高风险意识和自我保护能力外，还有哪些具体举措来为投资者的各项投资保驾护航，还需刘士余进一步细化明确。

　　第九，对期货、私募、债券市场监管的表述

　　除了股权市场外，证监会去年对期货市场、私募基金、债券市场也加强了监管，除开展现场检查外，对期货市场的异常波动进行了关注，资本市场要在各个方面发挥服务实体经济的作用，需确保各市场稳定发展，避免风险。证监会在合规风控方面对交易所、中介机构的新要求，有待刘士余细化。

　　【相关报道】

　　证券期货监管工作会议今召开 迎接“好戏连台”的股市新阶段

　　——写在全国证券期货监管工作会议召开之际

　　今天，全国证券期货监管工作会议将召开。在此承上启下的时刻，我们对2016年资本市场改革发展的成绩感到欣慰，对新阶段的市场发展和改革充满期待。资本市场是现代经济的核心组成部分，承担着深化供给侧结构性改革的使命和职责，必须在完善自身体制机制的同时，为实体经济发展发挥积极推动作用。2017年有望成为资本市场取得突破性发展的一年，时不我待，时不再来。

　　2016年，我国资本市场围绕党和国家工作大局，积极践行五大发展理念，坚持依法、从严、全面监管的重要理念，坚持守住不发生系统性风险的基本底线，坚持把保护投资者合法权益放在突出位置，坚持市场化、法治化、国际化的改革方向，着力提升资本市场国际竞争力，坚持服务实体经济发展的根本宗旨，扎扎实实抓改革，铁面无私抓监管，取得了积极成果。主要包括：进一步强化全市场的信息披露机制，依法打击内幕交易和股价操纵行为，严查并购重组中的恶意套利行为。强化以信息披露为中心的新股发行体制，强化依法退市机制。在继续加大对证券公司、基金公司这些“主力军”合规经营监督的同时，加强了对会计师事务所、评估机构的日常稽查和立案稽查。进一步健全了投资者保护机制，推出了投资者适当性管理制度。

　　在“严监管”、“稳发展”的总基调下，2016年股市运行总体平稳，波动幅度明显趋缓，市场内在稳定机制增强。股票融资规模大幅增加，2016年，IPO、再融资(现金部分)合计1.33万亿元，同比增长59%，对实体经济特别是供给侧结构性改革的支持力度加大。

　　2017年是供给侧结构性改革的深化之年，资本市场在经过2016年的修复发展阶段后，有条件、有可能进入一个加快发展的新阶段。

　　依法、从严、全面监管仍然是新阶段市场发展和改革的主基调。保持监管常态，依法查处大要案件，震慑违法违规者，不断净化市场环境，是维护市场秩序、保护投资者合法权益的基础。要继续健全多层次股权融资体系，为企业降低杠杆、培育动力提供多种渠道。完善创业板价格形成机制，深化新三板和区域性股权市场融资功能。完善市场化并购重组和退出机制，推进企业去产能、去库存。稳妥推进相关上市公司的退市工作，积极参与煤炭、钢铁等领域去产能和资产重组进程。支持混合所有制改革，助力大型国企央企整合，提升国有核心企业竞争力，促进民营经济有序发展。

　　资本市场能否实现长期稳定健康发展，主要取决于四个层面，可以概括为“一个监管”和“三个主体”。一个监管是指包括政府监管者在内的监管体系。三个主体是指上市公司主体、证券期货服务机构主体、投资者主体。其中，就投资者主体来说，重点是依法保护其权益。上市公司是资本市场健康发展的基石，是提高供给质量的主力军，是新技术新产业的重要开拓者。上市公司质量如何，直接检验着资本市场服务供给侧结构性改革的成效。要完善制度，促进上市公司质量不断提高，促进其价值创造能力不断增强。

　　证券期货服务机构包括证券公司、律师事务所、会计师事务所、资产评估事务所等，它们承担着筛选和辅导上市公司资源，鉴证传播纷繁复杂的市场信息，提供多元化投资理财服务的职责。建立一支强大的遵守法纪、恪守道德、勤勉尽责、专业敬业的证券期货服务机构队伍，才能使监管理念和发展规划切实落地。可以说，证券期货服务机构队伍是否强大是资本市场是否强大的重要衡量标准。

　　中央经济工作会议要求，要把防控金融风险放到更加重要的位置，下决心处置一批风险点，着力防控资产泡沫，提高和改进监管能力，确保不发生系统性金融风险。资本市场落实这一要求，就是要抓好“一个监管”和“三个主体”建设，排查风险促发展，稳定发展化风险。风险本身不可怕，关键在于采取什么态度和使用什么方法。

　　中央提出，2017年要深入推进“三去一降一补”，深入推进农业供给侧结构性改革，着力振兴实体经济，促进房地产市场平稳健康发展。同时，要继续扎实推进以人为核心的新型城镇化，促进农民工市民化。要深入实施西部开发、东北振兴、中部崛起、东部率先的区域发展总体战略，继续实施京津冀协同发展、长江经济带发展、“一带一路”建设三大战略。深入推进简政放权、放管结合、优化服务和财税金融、国有企业等重要领域和关键环节改革。把混合所有制改革作为国企改革的重要突破口，在电力、石油、天然气、铁路、民航、电信、军工等领域迈出实质性步伐。

　　这些改革和发展任务都需要金融资本的支持，需要资本市场机制的支持。我们期待，资本市场助力实体经济振兴，实体经济质量的提升也为资本市场提供更大的发展空间。期待中国股市和整个资本市场迎来一个“好戏连台”的新发展阶段！(来源：证券日报)

　　(作者：证券日报副总编辑董少鹏)