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[Market] 新LPR首次报价下降6BP 机构摩拳擦掌看好A股短期反弹

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发表于 2019-8-21 00:20 | 显示全部楼层 |阅读模式
 8月20日,中国贷款市场报价利率(LPR))机制改革后的首次报价出炉。1年期品种报4.25%,5年期以上品种报4.85%。数据显示,央行1年期MLF利率目前在3.30%,LPR上周五报在4.31%,也就说LPR报价较原来下降了6个基点(BP)。

  受访人士表示,LPR降低6个BP,与“降息6BP”不一样,且调降了6个BP,对实体经济影响力度相对有限,需要持续下调政策利率以使LPR有进一步下降。

  对资本市场而言,一方面,市场无风险利率有望下行,有利于市场估值提升;另一方面,融资成本的降低能增厚企业利润。

  “短期来看,LPR改革代表流动性宽松预期提升,叠加政策环境偏暖或将对市场估值提供较强支撑,市场有望反弹。”上海某公募基金经理称。

  提升估值水平

  “LPR的调节是缓慢下降的,是一个逐步适应的过程,太快的话银行会受不了。”对于LPR1年期品种4.25%的首次亮相,北京某上市券商首席策略分析师对第一财经表示。

  新的LPR形成机制与MLF利率挂钩,一年期LPR在一年期MLF利率基础上加点形成,20日报价加点95BP。分析人士称,在MLF利率未动时,LPR只能小幅降息。

  “4.25%跟我们事前预测的基本一致。这次和MLF挂钩、加点银行资金成本、市场供求关系、风险溢价形成,目前MLF的价格是3.3%,余额3.39万亿,这次利率市场化改革主要是反映市场资金成本的变化。” 民生银行(5.820, -0.01, -0.17%)首席研究员温彬表示,18家银行的报价要把央行调降的利率通过报价机制反映出来。因此大行报价会比较低;对于中小银行的报价就是4.3%,去掉两头就在4.25%左右。

  公开数据显示,1年期、5年期以上贷款基准利率自2015年10月24日以来分别维持在4.35%、4.90%。

  同时分析人士认为,新的LPR应该和此前1年期贷款隐藏利率的9折去对比,也就是4.35%的9折即3.915%。只有当LPR利率低于3.9%才可以认为是降息。

  光大证券(11.110, -0.05, -0.45%)固收分析师张旭则表示,LPR降低了6个BP,与“降息6BP”不一样,首先LPR影响更为“缓释”;其次LPR的信号作用更为适中;在“MLF-LPR-贷款实际利率”的传导链条中,LPR直接作用于银行贷款,引导债券利率下行的作用并不显著。

  “利率并轨能够降低1%左右的融资成本,增加企业利润水平,提升估值水平10%~20%。”上述北京上市券商策略分析师则预期。

  仍是底部

  截至周二收盘,上证指数收盘微跌,止步四连涨。深圳本地股延续强势,农业股大涨;哈药系个股尾盘拉升;券商冲高回落。

  进一步来看,沪指微跌0.11%,报收2880点;创业板指跌0.69%。非银冲高回落,截至收盘非银金融(申万一级)下跌0.75%;有色金属上涨1.03%,涨幅排名第一;食品饮料上涨0.78%,顺鑫农业(53.060, 2.26, 4.45%)(000860.SZ)上涨4.45%,盘中刷新历史高点;贵州茅台(1070.000, 14.12, 1.34%)(600519.SH)上涨1.34%,报收1070元/股。

  “市场需要消化业绩及抱团过紧的压力,短期市场大概率会震荡,触发A股Q2调整的政策、海外、实体三因素已有不同程度修复。”上述上海公募基金经理建议在中报季末期再考虑加大布局。

  “尽管系统性上涨动力不足,但并不会造成相对收益率较弱,比如沪深 300 市盈率目前为 11 倍,假设有经济增长 7-8%,同时分红 2~3%,加起来仍然有 11 倍,是最有吸引力的资产之一。”

  实际上,多位基金经理认为,现在整个市场上系统性的机会是缺乏的,很难迎来整个市场的普涨,但是现在迎来了结构性的慢牛、是核心资产的慢牛,即使现在大盘不到2900点,但是茅台股价已经在 1100 元附近了。

  8月20日,贵州茅台(600519.SH)尾盘拉升,截至收盘报收1070元/股,最高时达到1073.68元/股,逼近历史最高点。

  “大牛市基础可能还不具备,但现在2800~2900的位置相对来说是个底部。”深圳一位资深公募基金经理表示。

  “我们预期市场能够重回3000点上方,预计持续整个金秋。”张玉龙称,从投资方向上来看,利率下降的过程中,现金流分布在未来的行业久期大,弹性高,成长型的行业最为占优。

  此前的一天,市场在多重利好影响下走出了大阳线,市场风险偏好明显上升。当前位置A股估值水平与外围股市相比处于低估状态,高股息率的蓝筹股对场外中长线资金仍有较强吸引力。

  在后市的配置机会上,不少买卖方机构均认为,随着流动性改善预期及风险偏好提升有利于科技成长(TMT、医药)及券商等板块。

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