中航系引领反弹 军工后期可待

GoldMan

军工股再次扛起做多大旗。从军工内部来看，虽然二级市场表现有所分化，但以中航系、船舶工业系为首的军工股整体延续大涨。“重组”贯穿着军工板块的炒作主线，同时该板块还受事件性影响。今年以来军工板块整体涨幅较小，滞涨存在的交易性机会有望被市场挖掘。

　　中航系涨幅偏小 补涨动力较强

　　二级市场上，军工股逆势走强，未来依旧不乏看点。作为军工板块最大看点，军工企业改革大幕拉开，资产证券化将催生众多投资机会。从管理层到下属的国防科工局和各大军工集团，对改革都表示出高度重视，军工企业改革的速度有望超预期。改革的目标将是发展混合所有制经济，资产证券化将是此次军工企业改革的最佳方向。

　　作为贯穿军工股的投资主线，重组依旧是市场最为关注的焦点。在行业人士看来，中航工业资产证券化率一直领先于各大军工集团，未来仍有保持领头羊的动力。资料显示，我国十大军工集团资产证券化率水平平均只有30%左右，航天科技(38.45,3.50,10.01%)集团、航天科工集团、兵器工业集团、中核工业集团的资产证券化水平则普遍偏低，而中航工业集团、电子科技集团和兵器装备集团旗下的上市公司则基本以民用产品和军民两用产品为主。2008年，中航工业一、二集团合并后，中国航空工业集团开始了大刀阔斧的资产重组与整合。经过数年的整合，中航工业资产证券化率也仅仅只是超过50%，未来还有整合空间。相比之下，其他军工集团资产证券化率更低，未来重组的空间更大。

　　无独有偶，中国航空工业集团3月底在北京宣布，旗下中航联创平台——“爱创客”正式上线运行，标志着国家提出“互联网+”行动计划后，我国首个大型产业互联创新平台正式启动。

　　另外，军工行业分析师表示，军工板块整体表现来看，2015年以来相对滞涨，在改革以及资产证券化率提高的背景下，相对滞涨的军工板块存在机会。在资金调仓换股背景下，军工板块的价值也将凸显。从资产证券化的角度来看，军工板块行情还可以走很远。

　　军民融合或成新亮点 后期可待

　　近期，工信部、国防科工局分别印发了2015年军民融合专项行动计划和军民融合深度发展专项行动实施方案，开启军民融合发展“黄金期”。专家认为，上述政策出台后，“民参军”的门槛降低，比例会大幅度增加，军民融合中的“资本融合”更是值得关注。

　　4月16日，工信部启动军民融合发展2015年专项行动。此次专项行动提出了12项重点任务，并明确“将在年内取得标志性、阶段性成果”。

　　其中，包括编制《军民融合深度发展“十三五”规划》；制定《关于推进国防科技工业军民融合深度发展的若干政策措施》；推进武器装备科研生产许可和装备承制单位资格联合审查；促进民用飞机、民用船船等领域军民融合发展等。

　　专项行动还将解决军民之间信息“不对称”问题，将印发2015年度“军转民”和“民参军”目录，持续推进技术信息公开，帮助民企了解参与军工项目的政策和途径，简化“民参军”准入审查程序，搭建对接平台，使军民企业之间渠道更加畅通。

　　此外，《2015年国防科工局军民融合专项行动计划》4月10日发布，明确了今年推动军民融合发展的27项重点任务。除了修订出台新版武器装备科研生产许可目录外，还包括修订军工企业股份制改造分类指导目录，拓宽社会投资领域，推动资本层面的“民参军”；研究制定国防科技工业促进科技成果转化的指导意见，鼓励国防科技知识产权向民用领域转让。

　　航天军工概念股(相关个股)

　　抚顺特钢(34.29,1.97,6.10%)：抚顺特钢是我国重要特殊钢生产基地，也是我国国防军工产业配套材料最重要的生产和科研试制基地，拥有国家首批认定的国家级技术中心。公司为我国多项国家重点工程、国防工程提供了大批关键的特殊钢新型材料，目前我国各种现代化武器装备所使用的特钢材料，有81%来自抚顺特钢。公司承担国家黑色冶金工业科研项目重点航天航空材料用量的50%以上，其中“神六”飞船及其运载火箭均采用了公司的高温合金、高强钢、不锈钢等多项特殊钢新产品。

　　航天晨光(19.97,1.22,6.51%)：航天晨光收购了重庆航天新世纪卫星应用技术有限公司的股权，并受托管理航天科工集团持有的中国伽利略卫星导航有限公司(以下简称中国伽利略公司)20.97%的股权。重庆新世纪公司主要从事激光陀螺及其惯性测量组合系统、动中通系统、遥测系统、电子、机电产品的研制、生产和销售。重庆新世纪生产的主导产品“动中通”是新一代航天高科技产品，主要安装于各种功能不同的特种车辆上，曾获得国家国防发明专利，有着巨大的发展潜力和市场空间。而中国伽利略公司主要经营卫星导航系统专门技术开发，导航应用产品生产、销售和相关服务，卫星导航运营服务和其他相关服务，进出口业务。通过控股重庆新世纪和托管中国伽利略股权，公司延伸了特种车产业链条，介入了高增长、高附加值的卫星导航业务，未来公司有望成为中国伽利略应用系统卫星导航定位车、卫星导航设备的重要提供商之一，巩固和扩大公司在特种车领域的市场领先地位；与此同时，作为中国航天科工集团特种车产业的资源整合平台，航天晨光的军工资产得到进一步加强，在集团内具有重要的战略地位。

　　风帆股份(21.21,1.42,7.18%)：风帆股份是军用起动铅酸蓄电池的定点生产单位，多年来公司引进了多条蓄电池专用生产线和检测设备，年生产能力达到350万KVAh。公司完全等效采用美国、德国及其著名汽车制造厂的先进技术标准，产品性能达到当前国际技术水平。02年又成功地引进投产了新型极板蓄电池的全套生产线，推出了绿色环保型“风帆/超越”系列全免维护蓄电池，以其优越的性能，全面支持当今高用电量汽车的使用。风帆蓄电池得到“奥迪A6”，“帕萨特B5”，“桑塔纳”等旅行车、“斯太尔(17.50,0.74,4.42%)”等重型汽车的配套认可，配套车型达30多种品牌，是国内外各种车辆的理想电源。“风帆”商标多次被国家工商局评为“中国驰名商标”，是中华民族优秀的蓄电池品牌。

　　振华科技(24.34,0.77,3.27%)：振华科技是全球最大的核电灭弧设备生产者，开发出全球最大的核电开断设备12万安培真空灭弧室，出口量全国第一，是全国配套能力最强的新型军工电子元器件基地，应用领域涉及核电、航天、航空、兵器等方面。

　　航天机电(15.51,1.14,7.93%)：航天机电是中国航天系统的第一家上市公司，产业涉及高端汽车零部件、新能源光伏、新材料应用等三个领域，主要产品包括汽车空调器、车用电子产品、多晶硅产品、太阳能电池片、组件及建筑一体化系统、特种高压气瓶、复合材料制造应用及卫星应用等。公司依托航天高科技优势和品牌支撑，在稳健发展高端汽配及新材料应用产业的同时，大力发展新能源光伏产业，全力打造从多晶硅、铸锭拉单晶、切片、电池片、组件、设备到系统工程和电站建设完整的垂直一体化光伏产业链。所属各分子公司相继通过了ISO9001,QS9000，VDA6.1,TS16949质量体系第三方认证，相关产品通过了UL、TüV、IEC、CQC、CE、ISO11439认证。

　　哈飞股份：哈飞股份是国家“一五”期间156 项重点工程之一，是我国建设的第一批航空制造企业。公司是中国两大直升机制造企业之一，承担着国内主要的军民用直升机生产任务，建成国内第一条航空复合材料生产线，经过技术改造，其复合材料生产面积到2007年已达近7万平方米， 成为目前国内最大的复合材料构件设计、生产基地；伴随复合材料应用在航空领域的推广， 作为国内行业中的龙头，哈飞已获得波音、空客、贝尔等多个国际航空产品制造商的转包生产业务，并投资3000万元入股(10%)天津空客A320项目， 未来将为A320提供复合材料零部件。而在我国大飞机项目中，由于机体结构的30--40%将采用复合材料，哈飞集团将成为“大飞机”五大主制造商之一。

　　航天动力(24.73,1.64,7.10%)：航天动力是以航天军工流体技术(包括液体、气体)和惯性导航技术为核心技术，以从事系列民用产品的设计、开发、生产和销售为主营业务的技术密集型公司。公司依托在航天军工流体和惯性导航技术方面的雄厚实力，研制开发出一系列具有国内、国际先进水平的产品，已成功应用于石油、化工、机械、电子、交通、能源等诸多领域。公司的一体化智能型IC卡燃气表、特种泵、金刚石工程机等产品属国家级重点新产品或国家火炬计划项目；钣金冲焊液力变矩器获得全球最大的液力传动厂家德国ZF公司在中国唯一颁发的“质量放行通知书”；光机电一体化设备获得了法国科技质量监督评价委员会颁发的“向欧盟市场推荐产品”证书。

　　航天通信(0.00,0.00,0.00%)：航天通信作为航天科工集团旗下6家上市公司之一，在军工上市公司中具有3个唯一：公司是上市公司中国防科工委体制改革唯一试点单位，是导弹武器系统总装唯一上市公司，是上市公司中唯一具有保军能力的企业。公司主要军品业务有导弹总装、军用通信设备、导弹系统配套。公司导弹主要产品为单兵肩扛式防空导弹。公司是国防科工委改革试点单位，也是第一家也是唯一一家拥有导弹总装系统的上市公司。公司确立了“以军用通信设备和近程轻型防御导弹武器系统的研发、制造为主，辅以民用移动通信技术维护，兼营进出口贸易，创建一流的现代军工企业、制造一流的通信武器产品的目标”。

　　长安汽车(0.00,0.00,0.00%)：长安汽车的第一大股东是长安汽车集团，而中国兵器装备集团公司是长安汽车集团的实际控制人，中国兵器装备集团公司排名国内十大军工集团之首，是中国国民经济繁荣发展和国防现代化建设中是一支重要力量。

　　中航精机：中航精机以中国航空救生研究所(又名中国航空工业六一O研究所)为主发起人，联合东风汽车(8.00,-0.05,-0.62%)股份有限公司等5家法人单位及16位自然人，以发起方式设立的股份有限公司。公司是从事座椅调节机构研究、生产的专业化单位，多年来公司一直坚持以精冲技术为本，以座椅调节机构为主的发展方向，通过自主创新和技术引进，现已形成产品多元化格局，是国内同时具备精冲、热处理、总装和精冲模具设计与制造四个关键工序能力的唯一厂家。公司具有较强的产品开发、试验测试能力。拥有较先进的产品开发中心——省级企业技术中心，同时也是湖北省精密冲压工程技术研究中心。2010年4月，公司检测实验室通过中国合格评定国家认可委员会颁发的《实验室认可证书(CNAS)》。公司通过这些年的发展，已建立起了强大的国际、国内市场网络，建立起了国内第一的市场地位，在国际国内建立起了一定的知名度和美誉度。

　　航天电器(27.42,1.34,5.14%)：航天电器是中国航天科工集团骨干企业，公司研制、生产的继电器和电连接器性能指标优越，大多数达到国际先进标准，并且部分继电器和电连接器属国内独家开发和生产，在国内同行业中具有明显的优势。公司80%以上的产品销售给航天、航空、电子、舰船等领域的高端客户，公司先后参与了我国“神舟”飞船及运载火箭的产品研制配套任务。公司秉承“国家利益高于一切”的核心理念，以“勇于争先，体现我们的价值”为价值准则，“能拼善搏、精雕细琢”为精神要旨，以“连接世界，控制未来”的恢宏气势和信心，力争在“十二五”期间实现把公司建设为“具有显著影响力和竞争力的一流高科技电子元器件企业”的历史使命。

　　中航重机(30.23,1.34,4.64%)：中航重机是中国航空工业企业首家上市公司，被誉为“中国航空工业第一股”。多年来，公司以航空技术为基础，建立了锻铸、液压、新能源投资三大业务发展平台，积极发展高端宇航锻铸造业务、高端液压系统业务、高端散热系统业务、中小型燃机成套业务，燃机成套向总承包、安装、运行维护等服务领域拓展，新能源投资业务以大力发展风力发电、燃气轮机综合应用发电和垃圾焚烧发电等为主业，辅以新能源相关领域关键技术和产业的投资，公司产品大量应用于国内外航空航天、新能源、工程机械等领域，成为了中国最具竞争力的高端装备制造企业。公司努力发展具有系统竞争优势的、以航空技术为特色的军民两用高端装备制造产业，通过专业化整合和资本化运作，努力提升产业发展能力和核心竞争能力，做强做大产业规模，成为寓军于民、协调发展的产业代表。

　　航天长峰(35.70,1.38,4.02%)：航天长峰主营军品和民品业务，是我国主要的国防信息安全产品供货商和数字医疗设备制造企业之一。军品方面公司主导产品包括红外成像设备和专用计算机，其中红外成像设备业务近几年增长较快；民品方面主要包括医疗机械设备、机床与数控系统等。

　　航天电子(22.33,2.03,10.00%)：航天电子是中国航天科技集团旗下从事航天电子测控、航天电子对抗、航天制导的高科技上市公司，公司的航天产品主要包括：高性能传感器、、电连接器等，公司产品被广泛地应用于各类型号卫星、火箭运载工具、相应的地面通信测量与控制设备及工业自动化控制设备中。公司完成非公开发行股票并收购了控股股东所属激光惯导项目等一系列优质资产，使公司产品在原来的业务基础上，增加了激光惯导、特种电子装配等航天军工高端产品，极大丰富了公司航天专业技术种类，提高了公司航天专业技术优势，拓展了公司航天产品专业领域，为公司研制高附加值的系统集成级产品提供了的条件和能力。

　　航天科技：航天科技是以中国航天科工集团公司控股，并在国内发行A股的高科技上市公司，公司主业为航天飞行器和汽车电子产品制造，其它产业为家用电子、军用电子、航天固体运载火箭、航天微特电机伺服系统、烟气排放连续检测系统、精密机械制造等。

　　中航动控(28.31,0.73,2.65%)：中航动控主要从事航空发动机零部件加工、汽车发动机零部件制造、汽车电动助力转向器的生产和销售、国际机械产品加工贸易、摩托车及摩托车发动机产品的生产和销售等机械制造业务。依托控股股东中国南方航空(10.31,-0.14,-1.34%)动力机械公司的航空发动机产业背景，在技术储备、机械加工、摩托车及发动机的基础研究和新品开发等方面处于国内同行业领先水平。公司重大资产重组以2009年8月31日为交割基准日，重组后公司主营业务变更为航空发动机控制系统产品的制造。

　　中国嘉陵(11.22,0.64,6.05%)：中国嘉陵控股股东中国南方工业集团主要从事国有资产投资、经营管理及有关军品和民品的开发、设计、制造、销售等，公司军工背景相当突出。在“十一五”期间对民品的发展，各个军工集团都提出了明确的发展思路。

　　中国重工(13.30,-0.72,-5.14%)：中国重工是国内研发生产体系最完整、产品门类最齐全的船舶配套设备制造企业，业务贯穿整个船舶配套业的价值链，可生产从铸钢件、锻钢件等基础船舶配套材料到船用柴油机、甲板机械等复杂船舶配套设备等。公司是国内海军舰船装备的主要研制和供应商，核心产品中、低速船用柴油机、船用螺旋桨、甲板机械等凭借其合理的价格、可靠的品质和完善的售后服务在国内市场上享有良好的信誉，拥有广泛的客户基础和较高的市场份额。拥有强大的研发力量和较高的技术水平，专注于船用柴油机及部件、船用电子设备、卫星通信导航设备等船舶配套设备的技术研究，现拥有专利技术188项，正在申请的专利技术114项，代表着国内船舶配套设备技术领域的前沿实力。

　　成发科技(52.94,1.24,2.40%)：成发科技是一家生产航空发动机零部件的企业。公司产品包括叶片、机匣、环形件、燃烧部件等，其性能和质量完全达到了当今国际同类产品的水平。公司国外主要客户包括美国通用电气公司、美国普拉特。惠特尼公司、英国罗尔斯。罗伊斯公司等国际著名企业。公司通过了GJB9001A 2001等质量管理体系的认证，并通过了法国BVQI国际认证机构对公司航空发动机及燃气轮机零部件制造的AS9100的认证，美国GE公司授予公司中国“最佳供应商”称号。此外，公司还为集团提供六号发动机零部件加工的军品业务。

　　贵航股份(23.56,1.56,7.09%)：贵航股份全资子公司万江公司产品主要分为航空产品和汽车零部件产品。航空产品主要包括航空电机、电动活门、力臂调节器等机载产品。控股股东贵航集团是中国航空行业中综合配套能力最大、最全的集团公司，拥有飞机、航空发动机、机载设备等专业化产品，飞机自配率73%以上；在“十一五”期间，贵航集团将建成国内最大的高级教练机和无人机的科研生产基地，对公司重组的第一步是在一年内选择包括军品中的机载设备、资产等优良产业和优质资产注入。

　　中航电子(35.22,1.11,3.25%)：中航电子主要致力于航空机载照明与控制系统产品的制造，主要产品包括航空照明系统、驾驶舱操控板组件及调光系统(CPA)、飞机集中告警系统、飞机近地告警系统、航空专用驱动和作动系统、电气控制装置系统系列、飞机吊装系统产品、光伏逆变器、电动代步车控制系统及其他民用照明系统。未来的目标是将公司打造为航电系统的改革发展和业务整体上市平台，提升公司在国际、国内的航空领域业务发展能力，实现航电系统战略的有效对接和战略协同，提高公司在技术和产业两个领域的核心竞争力和行业内的定位，利用上市公司平台积极推进具备条件的资产进行专业化整合，做大做强航空电子业务。

　　中信海直(18.30,0.74,4.21%)：中信海直是中国规模最大的通用航空企业，也是为我国通用航空业首家及唯一的上市公司。主要业务：为国内外用户提供海洋石油服务及其他通用航空业务。业务遍布中国三大海域和全国主要城市。公司拥有亚洲最大的直升机队和一支技术精湛、训练有素、经验丰富的飞行员、机务人员和保障人员队伍，公司多次承担国家级的科学考察任务和救援工作，其中B-7951号直升机机组曾因创造单机一次海上救起17人的记录，被中国国务院授予“海上救灾英雄机组”的光荣称号，被国际直升机协会命名为“最佳机组”。未来公司将保持和扩大直升机海上石油服务的发展优势，积极拓展陆上通用航空和航空维修业务，努力开发通用航空新业务，为中外客户提供优质安全的全方位服务。

　　中航飞机(32.03,2.91,9.99%)：中航飞机是科研、生产一体化的特大型航空工业企业，是我国大中型军民用飞机的研制生产基地，国家一级企业。2007年公司完成非公开发行股票，西飞集团公司以飞机业务相关资产注入了公司，使公司的产业链趋于完整，公司由国产飞机零部件和国外转包零部件生产为主转变为飞机整机生产和国外转包零部件生产为主，将拥有集团绝大部分的飞机零部件转包业务，国产支线飞机新舟60、ARJ21的制造业务(ARJ21的总装除外)，成为国内市场首家注入航空整机(军机民机兼备)资产的上市公司。

　　洪都航空(36.39,1.79,5.17%)：洪都航空是经中国航空工业第二集团批准改制重组的航空高科技企业，是国内专业生产教练飞机和通用飞机的企业，也是我国首家以明确大批出口定单的整架飞机为主营产品的高科技外向型企业。公司在航空大件和复杂零件制造加工方面，已正在显现制造技术实力和综合加工生产能力。公司主营产品K8飞机具有先进技术性能和众多创新技术，自行研制并通过中国民航有关部门审定的N5A农林飞机是国家火炬计划项目，目前，改进改型研制N5B工作进展顺利，海燕飞机曾荣获国家质量金奖，而出口型猎鹰L15高级教练机将是公司后续发展的主要产品。公司增资中航锂电，以期未来从能源产业中“掘金”。

　　航空动力：航空动力是国内大型航空发动机制造基地企业，曾研制生产了我国第一台大推力涡轮喷气发动机、第一台涡轮风扇发动机、第一台舰用燃气轮机燃气发生器，承担过航空、航天、核工业等多项尖端科研试制任务。参与国内多个新型航空发动机的科研、制造任务如“秦岭”发动机和“太行”发动机等。公司于2010年8月22日晚公布重组方案，其拟向五家特定对象发行1.75亿股，购买预估值为41.2亿元的与航空发动机业务有关的四项资产。本次重大资产重组完成后，公司将在原有产品的基础上新增中等推力涡喷动力装置、直升机动力装置的生产能力，航空发动机零部件外贸转包生产业务的产品类型和规模也将得到进一步扩大。